Na prvý pohľad sa môže zdať, že odvetvie flexibilnej endoskopie funguje ako obvykle: gastroskopy, kolonoskopy, bronchoskopy, bioptické kliešte, hemostatické klipy, slučky a jednorazové cholangoskopy…
Porovnávacia analýza výročných správ za rok 2025 a priebežných správ spoločností Micro-Tech a Sonoscape za prvý štvrťrok 2026 však odhaľuje zreteľný trend:
Čínsky sektor flexibilnej endoskopie prekročil rámec naratívu „substitúcie dovozu“. Namiesto toho vstúpil do novej fázy komplexnej konkurencie zahŕňajúcej zariadenia, spotrebný materiál, technológie, klinické aplikácie, školenia, popredajný servis a širší ekosystém.
Poznámka redaktora:
Keďže sa konkurencia v odvetví flexibilnej endoskopie posúva z „náhrady produktov“ na „kompletný klinický ekosystém“, úloha endoskopického príslušenstva sa vyvíja. Už nie sú len podpornými nástrojmi, ale základnými súčasťami terapeutickej platformy.
ZRHmed, výrobca endoskopického príslušenstva a spotrebného materiáluCertifikácia MDR CEprodukty vrátane hemostatických klipov, polypektomických slučiek, injekčných ihiel a bioptických klieští podporujúcich obeGIaEndourologické postupyso spoľahlivou kvalitou.
Micro-Tech predstavuje smer endoskopického spotrebného materiálu a jednorazových endoskopov.
Sonoscape stelesňuje trajektóriu domácich flexibilných endoskopických zariadení a inteligentných endoskopických platforiem.
Človek rieši „ako liečiť“;
Druhá sa zaoberá „tým, ako vizualizovať“.
Človek sa hlbšie venuje liečbe;
Druhý buduje silu na strane vybavenia.
Tieto dve spoločnosti sú v podstate dvoma najlepšími oknami, cez ktoré možno pozorovať čínsky priemysel flexibilnej endoskopie.
I. Pozrime sa na údaje: Potvrdený rast za rok 2025, tlak sa objavuje v 1. štvrťroku 2026
Pri analýze odvetvia nemôžeme hovoriť len o trendoch; musíme sa najprv pozrieť na finančné správy.
1. Mikrotechnológie: Tržby naďalej rastú, zisky sú pod krátkodobým tlakom
Za celý rok 2025 dosiahla spoločnosť Micro-Tech (Nanowei Medical) prevádzkové tržby približne 3,184 miliardy juanov, čo predstavuje medziročný nárast o 15,55 %. Čistý zisk pripadajúci na akcionárov dosiahol približne 570 miliónov juanov, čo predstavuje medziročný nárast o 3,09 %. Čistý zisk pripadajúci na akcionárov po odpočítaní jednorazových ziskov a strát dosiahol približne 552 miliónov juanov, čo predstavuje medziročný nárast o 1,44 %. Čistý peňažný tok z prevádzkovej činnosti dosiahol približne 688 miliónov juanov, čo predstavuje medziročný nárast o 12,22 %.
V prvom štvrťroku 2026 však spoločnosť Micro-Tech dosiahla prevádzkové tržby približne 854 miliónov juanov (medziročný nárast o 22,12 %), pričom čistý zisk pripadajúci akcionárom predstavoval približne 182 miliónov juanov, čo predstavuje medziročný pokles o 8,24 %. Čistý peňažný tok z prevádzkovej činnosti predstavoval približne -51 miliónov juanov.
Kľúčové finančné údaje pre mikrotechnologický sektor
Čo nám hovoria tieto čísla?
Po prvé, rast tržieb spoločnosti Micro-Tech je solídny. Najmä tempo rastu tržieb v 1. štvrťroku 2026 dosiahlo 22,12 %, čo je dokonca rýchlejšie ako celoročné tempo rastu v roku 2025.
Po druhé, zisky nerástli synchronizovane s tržbami; namiesto toho čistý zisk pripadajúci na akcionárov v 1. štvrťroku 2026 v skutočnosti klesol. To naznačuje, že spoločnosť čelí tlaku v oblastiach, ako sú predaj, výskum a vývoj, expanzia do zahraničia, kolísanie výmenných kurzov a úpravy produktového mixu.
Po tretie, prevádzkový peňažný tok bol v roku 2025 veľmi silný a dosiahol 688 miliónov juanov – čo je viac ako čistý zisk pripadajúci akcionárom – čo naznačuje, že celková prevádzková kvalita spoločnosti Micro-Tech je solídna. Skutočnosť, že prevádzkový peňažný tok sa v 1. štvrťroku 2026 dostal do záporného stavu, však slúži ako pripomienka: počas tejto fázy expanzie musíme pozorne sledovať stav zásob, pohľadávky a investície.
Aby som to zhrnul jednou vetou: Podnikanie spoločnosti Micro-Tech stále rastie, ale prešlo z „obdobia vysokých dividend rastu“ do „obdobia testovania kvality rastu“.
2. Sonoscape Medical: Obnovuje sa rast tržieb, volatilita zisku sa stáva výraznejšou
V roku 2025 dosiahla spoločnosť Sonoscape Medical prevádzkové tržby približne 2,309 miliardy juanov (23,09 miliardy), čo predstavuje medziročný nárast o 14,65 %. Čistý zisk pripadajúci na akcionárov dosiahol približne 197 miliónov juanov, čo predstavuje nárast približne o 38 %, zatiaľ čo čistý zisk pripadajúci na akcionárov po odpočítaní jednorazových ziskov a strát dosiahol 180 miliónov juanov, čo predstavuje nárast približne o 63 %.
Čistý peňažný tok z prevádzkovej činnosti však predstavoval približne -48 miliónov juanov, čo predstavuje výrazný pokles v porovnaní s rokom 2024.
V prvom štvrťroku 2026 spoločnosť Sonoscape Medical zaznamenala prevádzkové tržby vo výške približne 430 miliónov juanov, čo predstavuje medziročný nárast o 8,34 %. Čistý zisk pripadajúci na akcionárov predstavoval približne -11,61 milióna juanov, čím sa zo zisku zmenil na stratu. Čistý peňažný tok z prevádzkovej činnosti dosiahol približne -13,98 milióna juanov.
Kľúčové finančné údaje spoločnosti Sonoscape Medical
Sonoscape Medical: Dve kľúčové charakteristiky
Po prvé, tržby aj zisk obnovili rast v roku 2025. To naznačuje, že oživenie tendrov a obstarávania zdravotníckych zariadení, rast endoskopického biznisu a propagácia špičkových produktov poskytli solídnu podporu výkonnosti spoločnosti.
Po druhé, strata v 1. štvrťroku 2026 zdôrazňuje, že výrobcovia zariadení čelia výraznejším štvrťročným výkyvom. Odvetvie zdravotníckych pomôcok zahŕňa zložité cykly ponúkania cien, inštalácie, akceptácie a inkasa platieb, takže štvrťročné zisky nemožno jednoducho lineárne extrapolovať.
Platí to najmä pre produkty, ako sú flexibilné endoskopické systémy. Nejde o to, že „dnes predajte, zajtra rozpoznajte všetku hodnotu“. Za každým predajom sa skrýva komplexný proces zahŕňajúci inštaláciu, školenie, klinické zaškolenie, popredajný servis a pestovanie používateľských návykov odborníkov.
Aby som to zhrnul jednou vetou: Spoločnosť Sonoscape Medical sa etablovala ako domáci líder v oblasti flexibilných endoskopických zariadení, ale presadenie sa na trhu s luxusným vybavením si vyžaduje neustále investície, takže krátkodobé výkyvy zisku sú bežným javom.
II. Spojením oboch spoločností sa logika odvetvia vyjasní
Micro-Tech a Sonoscape nie sú rovnaký typ spoločnosti. Micro-Tech je skôr platformový podnik pre endoskopický terapeutický spotrebný materiál, zatiaľ čo Sonoscape sa podobá platformovému podniku pre domáce flexibilné endoskopické zariadenia.
Oba však poukazujú na jeden trend: budúcnosť odvetvia flexibilnej endoskopie nebude o konkurencii medzi jednotlivými produktmi, ale o konkurencii založenej na holistických riešeniach sústredených okolo endoskopického centra.
Mikrotechnologická medicína: Základná logika endoskopickej terapie
Hlavné produktové portfólio spoločnosti Micro-Tech pozostáva z troch hlavných kategórií:
Endoskopické diagnostické a liečebné zariadenia: Vrátane zariadení na biopsiu, hemostázu a uzáver, EMR/ESD, dilatáciu, ERCP a EUS/EBUS.
Zariadenia a spotrebný materiál pre mikrovlnnú/RF abláciu.
Jednorazové endoskopy: Vrátane jednorazových systémov na zobrazovanie žlčových ciest a pankreasu, jednorazových cholangioskopov a jednorazových bronchoskopov.
Inými slovami, Micro-Tech nepredáva len spotrebný materiál; buduje produktovú matricu zameranú na endoskopické terapeutické scenáre.
Napríklad, čím hlbšie sa centrum tráviacej endoskopie ponára do postupov, tým väčší je dopyt po produktoch spoločnosti Micro-Tech: bioptické kliešte na biopsie, slučky na polypektómiu, hemostatické klipy na krvácanie, ESD zariadenia na včasnú liečbu rakoviny, spotrebný materiál pre ERCP na ochorenia žlčových ciest a pankreasu, ihly na EUS/EBUS a jednorazové cholangioskopy na priamu vizualizáciu žlčovodu.
Rast spoločnosti Micro-Tech preto v podstate pramení z dvoch smerov:
1. Zvýšenie objemu endoskopických vyšetrení.
2. Zvýšenie miery penetrácie endoskopických liečiv.
Druhý bod je to, čo je skutočne dôležité. Je to preto, že vyšetrenia zvyšujú spotrebu základného spotrebného materiálu, zatiaľ čo terapeutiká zvyšujú dopyt po vysokohodnotnom a komplexnom spotrebnom materiáli.
Sonoscape Medical: Základná logika špičkových domácich flexibilných endoskopov
Sonoscape Medical predstavuje prelom v oblasti vybavenia.
Vo svojej výročnej správe za rok 2025 spoločnosť Sonoscape zdôraznila, že je jedným z prvých domácich podnikov, ktoré vyvinuli a zvládli základné technológie v oblasti lekárskych endoskopických zariadení a sond. Na domácom trhu s tráviacou endoskopiou sa umiestnila na treťom mieste, hneď za spoločnosťami Olympus a Fujifilm, pričom jej podiel na domácom trhu vzrástol na približne 14 %.
Tieto údaje sú kľúčové. Historicky na domácom trhu s flexibilnými endoskopmi dominovali dovážané značky – najmä Olympus, Fujifilm a Pentax – ktoré sa tešia silným používateľským návykom a dôvere lekárov v tieto značky.
Na to, aby sa domáce značky presadili, nestačia len nízke ceny. Lekárom skutočne záleží na:
Jasnosť obrazu;
Hladkosť vkladania;
Jednoduchá manipulácia s rozsahom;
Stabilita systému prívodu vody/vzduchu;
Použiteľnosť bioptického kanála;
Trvanlivosť puškohľadu;
Včasnosť popredajnej reakcie;
Schopnosť podporovať komplexné terapeutické scenáre.
Význam spoločnosti Sonoscape spočíva v tom, že sa nesnaží len o substitúciu lacných endoskopov. Namiesto toho sa zameriava na špičkové flexibilné endoskopy, špecializované typy endoskopov, kontrolu kvality pomocou umelej inteligencie, 4K platformy a kombinované riešenia s viacerými endoskopmi.
III. Prvý zásadný posun v čínskom odvetví flexibilnej endoskopie: od „vyšetrovacieho nástroja“ k „terapeutickej platforme“
V minulosti mali mnohé nemocnice jednoduché chápanie flexibilných endoskopov: gastroskopy a kolonoskopy slúžili predovšetkým na vyšetrenia. Dnes však flexibilná endoskopia už nie je len vyšetrovacím nástrojom; vyvinula sa do diagnostickej a terapeutickej platformy.
Teraz je schopný vykonávať:
Včasné vyšetrenie rakoviny tráviaceho traktu;
Odber vzoriek z biopsie;
Polypektómia;
EMR (endoskopická resekcia sliznice);
ESD (endoskopická submukózna disekcia);
ERCP (endoskopická retrográdna cholangiopankreatografia);
Punkcia pomocou EUS (endoskopického ultrazvuku);
EBUS (endobronchiálny ultrazvuk) punkcia;
Priama vizualizácia a liečba žlčovodu;
Diagnostika a liečba bronchoskopiou;
Hemostáza;
Uzavretie;
Dilácia;
Umiestnenie stentu;
Lokálna ablácia.
Zásadnou zmenou v tomto odvetví je preto posun od jednoduchého „pohľadu“ k schopnosti „jasne vidieť, pristupovať k tkanivu, resekovať ho, zastaviť krvácanie a účinne liečiť“.
Presne preto sa spoločnosti zaoberajúce sa spotrebným materiálom pre endoskopické zariadenia aj spoločnosti zaoberajúce sa endoskopickými zariadeniami modernizujú:
Na strane zariadenia: Na dosiahnutie jasnejšej vizualizácie.
Na strane spotrebného materiálu: Na umožnenie presnejšej liečby.
Na strane školení: Umožniť lekárom vykonávať zložitejšie techniky.
Na strane popredajného servisu: Zabezpečiť nepretržitú prevádzku endoskopických centier.
IV. Dynamika trhu: Domáca substitúcia vstupuje do hlbokých vôd
Čínsky trh s flexibilnou endoskopiou dlho dominovali dovážané značky. Domáca substitúcia však teraz vstúpila do druhej fázy.
Fáza 1: Substitúcia založená na cene
V počiatočnej fáze sa domáce flexibilné endoskopy dostávali do nemocníc predovšetkým vďaka cenovej výhode. Dovážané značky boli drahé, domáce značky lacnejšie.
Niektoré nemocnice primárnej starostlivosti, nemocnice sekundárnej starostlivosti a inštitúcie s obmedzenými rozpočtami boli ochotné vyskúšať domáce produkty. Substitúcia však v tejto fáze bola relatívne povrchná. Lekári mohli domáce endoskopy považovať len za záložné jednotky, nie za svoje primárne zariadenia.
Fáza 2: Substitúcia založená na výkone
Priemysel teraz vstupuje do fázy substitúcie založenej na výkone. To znamená, že domáce produkty sa musia skutočne priblížiť alebo dokonca čiastočne prekonať dovážané značky v klinickej výkonnosti.
Smart Endoscopy Platform HD-650 od spoločnosti Sonoscape Medical, uvedená na trh v roku 2025, je ukážkovým príkladom tohto smeru. Podľa výročnej správy spoločnosti Sonoscape dosiahla spoločnosť zobrazovanie v reálnom čase s vysokým rozlíšením pre endoskopické video v rozlíšení 4K v oblasti zobrazovacej technológie a digitálneho spracovania obrazu. Zvládla tiež technológie ako fúzne spektrálne zobrazovanie, zobrazovanie s agregáciou spektra, fotoelektrickú kompozitnú chromoendoskopiu, multispektrálne zobrazovanie, spracovanie obrazu s nízkou latenciou a digitálne spracovanie obrazu s ultra vysokým rozlíšením 4K v reálnom čase.
Tieto technológie neslúžia len na dosiahnutie pôsobivých špecifikácií; priamo slúžia klinickým potrebám:
Jasnejšia vizualizácia skorých hraníc rakoviny;
Jemnejšia textúra sliznice;
Ľahšia identifikácia mikrovaskulárnych štruktúr;
Výraznejšie farebné rozdiely v léziách;
Nižšia latencia obrazu;
Väčšia stabilita pre lekárov počas dlhodobých zákrokov.
Práve v tomto spočíva kľúč k tomu, či sa domáce flexibilné endoskopy môžu použiť v základných scenároch nemocníc stupňa IIIA.
Fáza 3: Substitúcia založená na ekosystéme
A čo je ešte o krok ďalej, budúca domáca substitúcia nebude len o výmene jedného puškohľadu alebo jedného spotrebného materiálu. Namiesto toho pôjde o nahradenie „ekosystému používania“, ktorý už dlho fungujú dovážané značky.
Tento ekosystém zahŕňa:
Vybavenie;
Diagnostiky;
Zobrazovacie systémy;
Špecializované typy rozsahov;
Terapeutický spotrebný materiál;
Školenie lekárov;
Školenie zdravotných sestier;
Popredajná údržba;
Akademický postup;
Klinické dráhy;
Systémy kontroly kvality.
V budúcnosti nebudú nemocnice nakupovať len produkty, ale kompletné kapacity.
Preto sa konkurencia v odvetví flexibilnej endoskopie presúva z „náhrady produktov“ na „náhradu ekosystémov“.
O spoločnosti ZRHmed
ZRHmed je čínsky výrobca špecializujúci sa na endoskopické príslušenstvo. Náš sortiment zahŕňahemostatické klipy, polypektomické slučky, injekčné ihly, bioptické kliešte, čistiace kefyaureterálne prístupové puzdráHlavné produkty majú certifikát MDR CE a vyvážajú sa do Európy, na Blízky východ, do juhovýchodnej Ázie a Južnej Ameriky. Zaviazali sme sa byť dôveryhodným partnerom pre endoskopistov na celom svete.
Čas uverejnenia: 13. mája 2026